2022 年风电商场装机体现欠安，但投标量大幅进步 76%。依据国家动力局数据，我 国 2022 年全年风电新增装机 37.63GW，同比下降 21%，2022 年风机的排产和交给节奏 较慢。2022 年上半年，疫情要素对风电全体施工以及供给链的安稳构成较大冲击，下半 年则因为风机大型化节奏加速，中心资料环节如叶片、模具、铸件等呈现了阶段性供给紧 缺，使得全年风机的排产和交给不及预期。但从投标维度看，依据我国招投标公共服务平 台数据，2022 年风电投标规划到达 95GW，同比大幅添加 76%，咱们以为高投标量预示 着 2023 年有望成为风电装机的大年。
阅历 2021 年抢装潮，2022 年海风装机低于预期。依据国家发改委 2019 年发布的《关 于完善风电上网电价方针的告诉》，对 2018 年末前已核准的海优势电项目，如在 2021 年 底前悉数机组完结并网的，履行核按时的上网电价。业界构成抢装潮，透支需求。2022 年受疫情影响，叠加原资料本钱高企要素，国内海风装机低于商场预期。
2022 年海风投标增量显着，估计 2023 年海风交给项目量增显着。虽然 2022 年国内 海风装机量低于预期，但 2022 年海风项目投标增量显着。沿海省份作为海风项目主力， 海风需求增量已体现出显着上升。其间，浙江、山东、福建、广东、辽宁、江苏及海南已 完结 25 个平价海风项目投标，总规划达 9.4GW。考虑到 2022 年全年的高投标量，估计 2023 年海风项目的交给将迎来高景气周期。
结合“十四五”新增并网规划，估计 2024-2025 年海风装机节奏加速。比较陆风，海 风具有运用小时数高、发电安稳、可就近消纳、资源丰厚、开发潜力大等显着优势，沿海 各省纷繁支撑海风展开。依据沿海省市发布的海风项目对应的“十四五”新增并网规划， 考虑到海风本钱快速下降，部分项目或许提早完结平价上网，一起广东、山东、上海等省 市已出台地补方针对海风给予装机补助以加速职业展开，咱们估计职业潜在需求和实践装 机有望打破规划，估计 2022-2025 年新增海风项目并网量可达 51.1GW，结合 2022 年市 场低装机量行情与 2023 年交给量回暖趋势，2024-2025 年海风装机节奏有望显着加速。
海风制作本钱下降超 30%，经济性显着进步。跟着海风抢装潮退去，在海风制作及配 套设备工业链大型化加速以及竞赛趋于剧烈的影响下，海风项目制作本钱迎来大幅下降， 咱们测算 2022 年国内海风项目单位造价降幅广泛达 25%以上，估计 2023 年仍有望完结 15%左右降幅，驱动海风加速推行平价上网。
沿海区域方针力度加强，海风项目逐渐具有平价经济性。2021 年末海优势电国家补 贴退出后，部分省份也推出了省补等当地支撑方针。因为海风的制作根本都在沿海，沿海 省份本身也是用电大省，加之陆优势光资源相对缺少，海风会是双碳中心抓手，当地也会 供给相应财务支撑手法。其间，广东、浙江、山东、上海四地已出台详细的区域补助计划。
估计 2023 年我国风电新增装机有望到达 80GW，其间海风有望到达 10GW。咱们预 计 2023-2025 年我国风电装机规划有望别离到达 80/88/100GW。1）海风：依据沿海省市 发布的海风项目对应的“十四五”新增并网规划，现在国内各沿海省份规划的海风项目总 装机容量已超越 40GW，全国 2022 年海风投标量为 15.9GW，同比添加 469%。咱们预 计 2023 年我国海风装机有望到达 10GW，同比添加 144%，到 2025 年有望到达 20GW， 生长性凸显。2）陆风：咱们以为 2022 年受疫情和供给链问题影响的装机有望延期到 2023 年并网，估计 2023 年我国陆风风电装机规划为 70GW，同比添加 109%，到 2025 年有望 到达 80GW。
2023 年海风投标继续，生长性凸显。从投标维度看，2022 年风电投标规划超预期但 全年新增装机规划低于预期，咱们以为未落地的投标量将在 2023 年完结交给。一季度持 续新增海风投标，新增风电装机容量高增速布景下有望完结未落地投标量的加速交给。目 前国内各沿海省份规划的海风项目总装机容量已超越 40GW，全国 2022 年海风投标量为 15.9GW，同比添加 469%。2023 年 1-4 月海风投标量为 2.86GW，咱们估计 2023 年我 国海风装机有望到达 10GW，同比添加 144%，到 2025 年有望到达 20GW，生长性凸显。
2022 年投标加速重启，估计 2023 年二季度开端进入桩基塔筒交给高峰期。跟着 2022 年海风投标增量回暖，2023 年以来海上塔筒和根底企业中标规划增速加速，2023 年职业 交给量有望高增。从年度维度看，2022 年度高投标量一般对应 2023 年度交给量显着进步； 从交给节奏看，虽然一季度或许全体项目制作节奏仍然偏慢，但从二季度开端，咱们以为 职业将有望进入会集交给期，职业头部企业订单和产能丰满的状况有望再次会集体现。
“十四五”期间海风高投标量、塔筒桩基交给有望坚持高增，2024-2025 年景长性依 然值得等待。一般来说，风机根底的投标在风机投标三个月内进行，并在两年时间内完结 施工，前期首要是沉桩等风机根底施工，中段是塔筒装置和风机吊装等。海风投标量改变 趋势可作为判别塔筒桩基商场改变趋势的先行目标。依据“十四五”全体海风规划核算， 2024-2025 年海风装机估计将继续高速添加，对应海上塔筒和根底项目的投标以及交给均 有望坚持高生长。
钢价中枢下行，有望带来赢利弹性。原资料本钱是塔筒本钱结构的重要组成部分，根 据天顺风能 2022 年年报发表，原资料本钱占比 86.92%，其间钢材是最首要的直接资料。 风塔是本钱加成定价形式，即“原资料+加工费”定价，原资料价格动摇对塔筒定价影响 显着。近期塔筒原资料处于跌落周期，钢价中枢下行有望带来赢利弹性，一起带动塔筒价 格回落，提振下流需求。
塔筒桩基存在涨价预期，盈余才能有望改进。获益新增风电装机规划高增速和海风项 目深远海化展开，风电职业高景气布景下塔筒桩基需求有望迎来高速添加。从年度维度看， 参阅前史季节性要素，二季度塔筒交给旺季降临，头部企业订单广泛已排至下半年，全年 产能运用率估计坚持丰满状态。从出货增速维度看，估计各塔筒桩基企业 2023、2024 年 均坚持较高增速，职业存在涨价预期，加工费有望上行，改进塔筒盈余才能。一季度头部 企业成绩已根本完结，盈余才能环比好转，跟着交给旺季的降临和扩产项目的落地，塔筒 桩基有望迎来量利齐升的快速展开期。
塔筒、桩基是风电设备中的支撑根底部件，别离用于衔接和承载风电机组、支撑和固 定整机。风电塔筒除塔体外，其内部一般有爬梯、电缆梯、渠道等内部结构，以供风电机 组的运营及保护运用。风电支撑根底分为单桩、导管架和漂浮式根底三类，浅海区域中机 组装置在下端深化海床地基的桩基或导管架上，由海床地基供给支撑；深海区域中桩基、 导管架有长度约束，无法完结支撑功用，漂浮式根底首要由浮箱及锚绳组成，浮箱为海上 风电机组供给支撑力，并经过锚索或缆绳将塔筒与海底相连，使机组能够在某一相对固定 的区域内自在移动。
海风项目仍以单桩、多桩为干流，导管架和漂浮式根底长时间展开趋势达观。现在国内 已装机海风项目水深多在 15-20m，浅海海床较软，根本选用单桩根底结构，导管架现在 只应用于海洋地质环境杂乱的广东、福建两省的部分海风项目中，漂浮式根底用于超越 50m 的深远海域，因施工难度大、全体本钱高、技能不成熟等原因，还未运用到商业化中。 2022 年以来投标项目均匀水深提至 30m，跟着项目水深的继续增大，有望带动水下根底 由单桩向导管架晋级，从而进步桩基的价值量和分量。
海优势电向深远海展开，带动项目离岸间隔进步。海优势电呈现离岸化、深海化特征， 跟着近海风能资源的开发运用逐渐丰满，风电场资源严重，远海具有风速更大、风力愈加 安稳等长处，据国家风能资源详查成果，我国 5-25m 水深海域、50m 高度处风能资源可 装机潜力约 200GW，5-50m 水深海域、70m 高度相应量则约 500GW。现在以 2022 年 9 月份上海 4.3GW+榜第一批深远海海风演示项目为代表的全国深海风电演示项目在活跃布局， 我国海风项目的制作向深远海展开的趋势现已比较清晰，这也带来项目离岸间隔不断进步。
大型化和风电场规划化加速，推动风机降本。大型化是海风下降单位 GW 本钱的首要 途径，大型风机单位功率对应的耗材更少，一起因为大型化后所需机组数量有用削减，可 显着下降装置及运维本钱。依据明阳智能官网发表，以明阳智能 MySE12MW 半直驱海上 机组为例，在 1000MW 项目中，8MW 机组需求 125 台，12MW 机组仅需 84 台，节省用 海面积 30%以上，全场根底本钱下降 24%，塔筒本钱下降 27%，经济性凸显。
风电大型化和深海化推动桩基、塔筒单机用量添加。据海力风电招股书，适用于 0- 24m 水深单机容量 4MW 的单桩根底分量在每台 550-1000 吨之间；水深 30m 以上单机 容量 5MW 运用的四桩导管架根底分量为 243 吨。以三峡阳江沙扒三期和三峡阳洲六 项目比照测算桩基塔筒单机用量，阳江沙扒三期装置单机容量 6.45MW 风机 62 台，阳江 青洲六别离装置 8MW 和 10MW 容量风机 25 和 80 台，风机叶片直径、轮毂高度数值均增 大，单台塔筒和桩基用量为 734 吨和 2657 吨，较浅水域小容量风机项目对应的 380 吨和 1693 吨用量进步。
风机大型化对塔筒单 MW 需求量摊薄有限。大型化降本首要环节是对零部件单 GW 价值量的摊薄，风机分量添加后，因为塔筒高度有所升高，筒壁厚度、壁面强度的结构要 求进步，塔筒单 GW 需求量相对安稳，有望坚持与风机装机量附近的增速。据海力风电招 股阐明书，在装机项目的单机容量进步趋势下（2018 年均匀 2.44MW 升至 2021H1 的平 均 4.36MW，进步 78.7%），单 MW 塔筒用量下降起伏有限，从 70t/MW 降至 68t/MW， 仅下滑 14%，单位用量降幅远小于风机单位容量的添加。 深远海趋势平衡大型化摊薄的桩基用量，导管架、漂浮式需求有望进步。风机大型化 布景下，相同水深条件下的单桩 GW 用量受摊薄下降，但桩基用量会随水深上升。一般来 说，水深小于 20m 的近海区域时运用 1200t 以下的单桩，20-30m 海域运用 1200-1900t 的单桩，30m 以上的海域则以 2200-2800t 的导管架根底为主，此外漂浮式根底分量均超 3000t。跟着风机容量增大，深海化带来桩基的单位用量上升必定程度上补偿分摊用量减 少，相较于单机容量 5.5MW、水深 23-28m 的中广核汕尾后湖海风项目的桩基单位用量 249t/MW，单机容量 6.45MW、水深 9-10m 的上海奉贤海风项目桩基单位用量仅为 166t/MW。考虑中长时间海优势电向深远海展开，导管架和漂浮式根底浸透率有望进步。
海风商场继续扩容，估计 2025 年国内海上塔筒桩基商场有望达 520 亿元
咱们猜测 2025 年我国海风用塔筒桩基商场空间有望到达 520 亿，对应 2023-2025 年 CAGR 为 55.22%。依据以下假定进行职业空间测算： 1）咱们猜测国内新增海风吊装将进一步进步，估计 2023-2025 年新增吊装别离达 9/14/20GW。2）单位用量方面，风电大型化趋势下，塔筒的单 GW 用量呈逐年下降趋势，咱们预 计 2023-2025 年塔筒单位用量别离为 7.4/7.2/7.1 万吨/GW；桩基近期单 GW 用量随风机 容量增大而下降，但跟着未来深远海展开，单位用量将有所上升，且导管架单位用量高于 单桩，咱们估计 2023-2025 年单桩单 GW 用量别离为 19.5/21.5/22 万吨，导管架单 GW 用量别离为 23/24/26 万吨。 3）产品类别方面，大型化趋势与深远海化趋势下桩基结构将由单桩晋级为导管架， 假定国内漂浮式根底短期内暂不会商业化批量出产，咱们估计单桩根底的浸透率在 2023-2025 年坚持 89%，导管架根底的浸透率在 2023-2025 年坚持 11%。 4）产品单价方面，咱们估计 2023-2025 年塔筒单吨价格为 8500 元/吨；导管架根底 具有更高的单位价值量，但考虑后续钢价回落随同大型化趋势的支撑，因而咱们估计 2023-2025 年单桩根底和导管架的单吨价格别离坚持在 8800 元/吨和 9600 元/吨。 5）综上，咱们估计 2023-2025 年我国海上塔筒商场规划别离为 57/86/121 亿元，总 需求用量别离为 67/101/142 万吨，桩基商场规划别离为 159/271/400 亿元，总需求用量 别离为 179/305/449 万吨，塔筒桩基空间有望别离到达 216/357/520 亿元，对应 CAGR 为 55.22%，单位出资量别离为 24/25/26 亿元/GW。
咱们猜测 2025 年我国陆风用塔筒商场空间有望到达 353 亿，对应 2023-2025 年 CAGR 为 5.92%。咱们依据以下假定进行职业空间测算： 1）咱们猜测 2023-2025 年新增陆风装机别离到达 65/72/80GW。 2）单位用量方面，塔筒的单 GW 用量受风电大型化存在必定量的摊薄，呈逐年下降 趋势，咱们估计 2023-2025 年塔筒单位用量别离为 6.2/6/5.8 万吨/GW。 3）产品单价方面，考虑到原资料价格逐渐下降叠加各环节通缩状况，咱们判别陆上 塔筒价格逐年下降，咱们估计 2023-2025 年陆上塔筒单吨价格为 7800/7700/7600 元。 4）综上，咱们估计 2023-2025 年我国陆上塔筒商场规划别离为 314/333/353 亿元， 对应 CAGR 为 5.92%，单位出资量别离为 4.8/4.6/4.4 亿元/GW。
海外风电商场高景气展开，风机晋级加速。近十年以英、德、丹麦、荷兰为主导的欧 洲作为全球最大的海优势电商场气势微弱，2021 年欧洲风电新增装机容量 17.4GW，同比 添加 17.6%，其间海风新增装机 3.3GW，添加 13.8%，近年来增速均高于占有主导的陆 优势电，一起美国、日本、韩国等新式商场也高速展开。欧洲海优势电项目在装机功率、 叶轮直径、机舱高度等方面加速晋级，对单桩的结构强度提出高要求。据 WindEurope 报 告，自 2014 年欧洲每年新增海风均匀功率以 10-16%的年均添加率进步，2021 年海风平 均功率 8.5MW，叶轮直径 159m，机舱高度 108m，水深 39m，晋级起伏约 30%。
欧洲厂商供给才能偏弱，出口空间大。英国计划在 2030 年前完结 50GW 装机容量目 标，海风供给链中零部件由国外厂商协作供给，塔筒供货商呈现韩国 CS Wind、LS Cable、 天顺风能等。欧洲海上根底以单桩为主，本乡制作企业较多，但广泛规划小扩展进展慢， 仅 Sif 一家上市公司，荷兰 Sif 和德国 EEW 算计占近 90%商场份额，有用产能约合 40 万 吨。欧洲风能协会发布的《欧洲风能：2022 年核算与 2023-2027 年展望》陈述显现， 2023-2027 年欧洲估计将新增风电装机 129GW，其间陆优势电 95GW、海优势电 34GW， 依照 20 万吨/GW 核算对应年均约 136 万吨海风桩基需求。而据 2022 年 GWEC 发表，欧 洲首要桩基供货商 SIF、EEW、Bladt、Steel wind 的单桩年产能别离为 30/15/10/10 万吨， 产能算计 65 万吨，存在显着供需缺口。
塔筒出海面临应战，欧洲反倾销制裁较平缓。国内风电设备出海存在必定反倾销制裁 危险，其间塔筒环节尤为显着。依据我国交易救助信息网，北美反倾销税率较高，美国的 双反税达 67%-105%，进入难度大；墨西哥 2020 年裁决对我国出口商征收 21%的反倾销 税；澳大利亚对泰胜风能吊销反倾销办法，对其他我国塔筒企业税率为 10.9%；欧盟对大 金重工、天顺风能、泰胜风能别离施加 7.2%、14.4%、11.2%的税率。咱们以为反倾销制 裁事情阐明欧洲塔筒工业在我国企业的压力之下，面临竞赛力流失和本地企业盈余欠安的 问题。
海外塔筒桩基出产本钱昂扬，国内本钱优势强化。比照欧洲单桩龙头 Sif 均匀出货价 格近 2500 欧元/吨（约合人民币 1.9 万元/吨），且供需紧缩呈价涨趋势，我国单桩价格约 0.8 万元/吨。在原资料本钱方面，以天风顺能发表的数据为例，钢材、法兰等原资料本钱 占塔筒总本钱的 82%，其间钢板（中厚板）本钱占 57%，比照俄乌战役迸发以来的欧洲 钢材价格暴升，中厚板国内外价差拉大。2023 年 3 月欧盟钢厂中厚板均价 1100 美元/吨， 美国钢厂均价 1710 美元/吨，而我国商场均价 649 美元/吨。在人工本钱方面，依据欧盟披 露，欧盟本地塔筒企业的人均人工本钱为 4.8 万欧元/年，显着高于国内首要塔筒企业的人 均薪酬。咱们估计塔筒环节有望进一步强化国产出海的本钱优势，桩基环节暂无反倾销限 制，有望完结产品出口的打破。
咱们猜测 2025 年海外塔筒桩基商场空间有望到达 485 亿，对应 2023-2025 年 CAGR 为 43.75%。依据以下假定进行职业空间测算： 1）依据 GWEC 数据，咱们猜测海外（除我国）新增海优势电装机量将进一步进步， 2023-2025 年新增装机别离达 7/6/15GW。2）单位用量方面，咱们估计 2023-2025 年塔筒单位用量别离为 6/5.5/5 万吨/GW；桩 基近期单 GW 用量随风机容量增大而下降，咱们估计 2023-2025 年单桩单 GW 用量坚持 19 万吨，导管架单 GW 用量坚持 20 万吨，漂浮式单 GW 用量坚持 23 万吨。 3）产品类别方面，大型化趋势与深远海化趋势下，估计桩基结构将由单桩晋级为导 管架，到 2022 年全球漂浮式海风项目占累计装机量比值仅为 0.4%，咱们估计单桩根底 的浸透率在 2023-2025 年将别离到达 91%/90%/90%，导管架根底的浸透率将别离到达 8%/9%/9%，漂浮式根底的浸透率将别离到达 1%/1.5%/1.5%。 4）产品单价方面，从大金重工 2022 年的订单状况看，塔筒出口欧洲的单吨价格不含 运费约 12000 元，因而咱们估计 2023-2025 年全球塔筒单吨价格坚持 11000 元/吨；海 外单桩价格以大金单桩法国订单为例，单吨价格 (不含税不含运费)为 1.44 万元/吨，一起 导管架、漂浮式根底具更高的单位价值量，咱们估计 2023-2025 年全球单桩根底、导管架、 漂浮式根底的单吨均价别离坚持在 14200 元/吨、14600 元/吨和 2300 元/吨。 5）综上，咱们估计 2023-2025 年海外塔筒商场规划别离为 46/36/83 亿元，总需求用 量别离为 42/33/75 万吨，桩基商场规划别离为 189/161/403 亿元，总需求用量别离为 134/115/287万吨，塔筒桩基空间有望别离到达 235/197/485亿元，对应 CAGR为 43.75%， 单位出资量别离为 34/33/32 亿元/GW。
风机大型化趋势下，塔筒桩基厂商的技能储备、出产设备的要求晋级。海塔桩基的抗 腐蚀、抗飓风、抗海水冲击才能要求高，厂商需注重焊接缺点操控、防腐作用等特别工艺， 风机大型化则使厂商的研制、出产及检测水平面临更大应战。产品方面，大功率塔筒桩基 对焊接参数、工艺流程、精度操控要求进步；设备方面，大功率塔筒桩基管径大、管壁厚， 低功率出产线无法完结卷圆工序，需设备替换或技改；质检方面，中厚板、大尺度产品使 缺点检测难度加大，需经过晋级设备、技能协作和检测实验确保产品检测流程和成果。
深远海化趋势下，导管架、漂浮式根底占比估计将不断进步，头部厂商技能储备及应 用抢先。导管架节点数量多，疲惫损害大，加之水下灌浆质量较难检测和监测，在结构受 力、防腐蚀、加工保护等各方面都比单桩有更高要求，出产难度更高。跟着水深加深，导 管架和单管桩分量都有显着进步，现在干流单管桩分量已达 2000 吨左右，导管架分量已 达 3000~3500 吨左右。具有量产才能并完结供货的企业包含泰胜风能、大金重工、海力 风电、天顺风能、润邦股份，在超大管桩、导管架根底产品布局和技能研制方面具有充沛 的优势，而且获取了很多的应用层面的经历；现在国内漂浮式风机根底供货商首要为船只 与海洋工程类企业。
获益全球风电职业高景气量，拓宽事务半径是各厂商一起战略规划。大都管桩海塔公 司会集在江苏区域，跟着各地海风规划出台，各厂商事务半径走向全国，抢夺广东、山东 商场资源。未来海外风电的可期展开也给国内海工厂商带来巨大出口盈利，催化厂商进行 出口规划。天顺风能 2019 年瞄准德国，制作海工基地，大金重工也规划在欧洲树立海风 根底工厂，经过制作面向全球的归纳性出产基地，享用职业强周期福利。
国内企业塔筒出海气势加速，单桩出口完结打破。大金重工、天顺风能、泰胜风能的 出口份额挨近，国内企业以出口塔筒产品为主，海外客户的供货商体系使有出口成绩的公 司具有更好的客户端优势；桩基因运送功率低和计划不成熟的问题，需求仍首要由海外本 地产能满意。依据大金重工公告，公司凭其根底设施、港口条件和工艺配备和对海外事务 的加大投入，于 2022 年揽入 6 项海风海外项目，包含 5 项欧洲项目，成为国内首家管桩 产品出口欧洲的企业，翻开国产桩基的欧洲商场。
头部厂商注重外销事务，有望继续拓宽全球商场份额。国内头部企业均活跃延伸海外 事务，在建产能规划于 2023-2024 年连续投产。代表性厂商在 2018-2019 年海外收入占 比均匀超 30%，2020 年和 2021 年获益陆上和海优势电抢装潮，产品内销需求量和毛利 率有所上涨，厂商事务要点着眼于国内商场，外销事务占比下降至 15%左右。跟着疫景象 势平稳和国内抢装潮完毕，2022 年头部厂商继续海外布局，以泰胜风能为代表的塔筒桩 基企业海外收入占比创前史新高。咱们估计跟着海工头部厂商出海节奏的加速，头部企业 将在经济性、丰满产能、安稳交给才能、海外前史成绩的优势根底上继续拓宽海外海上塔 筒和桩基商场，抢占全球商场份额。
下降本钱端压力是竞赛力要害，码头资源和产能布局成为发力点。因为塔筒和桩基企 业的本钱构成附近，原资料占比 70-80%，因而进步运费、人工等本钱的管控才能成为关 键。一般状况下职业界企业归纳本钱结构中运送本钱占比较高；跟着干流机型大型化趋势 益发显着，运送亦成为限制海风设备零部件出产企业事务展开的瓶颈之一。
1）码头：港口码头是产品外运的必备配备，是海上塔筒和桩基厂商的重要竞赛目标。 现在国内塔筒桩基企业中大金重工、海力风电、泰胜风能、润邦股份均具有自有码头，有 望凭仗码头优势，优化扩产动能，调控运送本钱，进步产品交给才能。
码头资源稀缺，港口岸线批阅难度大。码头制作需经过省政府批阅满意规划，港口岸 线运用权需求经过国家交通运送部批复，码头岸线的资源批阅难度继续加大，一起港口建 设需求自然条件杰出的岸线资源，对周边配套资源也有较高的要求。据我国交通运送部披 露的数据，到 2021 年末，我国万吨级及以上泊位数量算计 2659 个，风电塔筒管桩运送 所需的 10 万吨级及以上泊位数量算计 463 个，占万吨级及以上泊位数量的 17%，年新增 数仅 23 个。因而已获批阅的港口码头号出产基地逐渐成为稀缺资源，把握相关资源的厂 商先发优势显着。
自有码头企业具有运送费用的本钱优势。海优势电塔筒桩基的运送需求港口码头，自 有码头的企业面临的转运费用、吊装服务费和囤货费用等本钱压力削减。据各公司年报披 露数据测算，具有自有码头的大金重工、泰胜风能和海力风电的单吨运费（包含海上和出 口桩基塔筒）约为 200-300 元，而无自用港口的天顺风能，据公司发行可转债请求文件反 馈定见回复公告发表，其单吨运费约 300 元。据海力风电招股阐明书，比照自有港口前后 运费，2020 年公司单台桩基运费较 2018 年削减 6 万元，若按单台 1000 吨测算，单吨运 费节省 60 元。
2）属地资源：头部企业大都布局出产基地于江苏，作为“十三五”期间海优势电装 机容量占比最高的省市之一，其近海优质风电场多会集散布于南通、盐城等区域，与出产 基地布局高度重合，利于确保交货的及时性。近年各厂商也着眼布局于风资源丰厚的“三 北”、两广区域及海运快捷的上海、山东等沿海区域，一方面有用下降运送本钱，进步公 司现场技能服务及售后保护服务才能，另一方面项目制作能添加工作带动相关工业链展开， 加强公司与当地政府、出资业主之间事务黏性，获取拿单优势。
经营规划和前史成绩是业主投标的重要考评依据，头部企业优势显着。塔筒、桩基及 导管架归于大型钢结构产品，日常运转环境恶劣，职业界一般要求该等产品牢靠运用寿命 在 20 年以上。运转保护周期长叠加风电场制作前期本钱投入较大、装置施工本钱较高级 要素，下流客户在供货商点评及挑选过程中，会优先考虑具有较大经营规划且前史成绩稳 定的企业，大部分海上根底和塔筒项目投标一般要求近 5 年的前史成绩。
陆风产能规划安稳，海风和出口产能进程加速，咱们测算塔筒桩基五家头部企业 2023 年产能算计为704万吨。据各公司公告和发表的揭露信息，结合扩产项目的制作周期判别， 咱们测算，到 2023 年末大金重工、天顺风能、泰胜风能、海力风电和润邦股份这五家 塔筒桩基头部企业的陆风产能规划将到达 205 万吨，同比添加 25%，而获益海风和出海两 条添加逻辑完结提速，估计海风产能规划 383 万、出口产能规划 116 万吨，别离同比添加 145%/90%。
海上塔筒和桩基放量可期，前期布局项目逐渐投产，头部企业 2022 年国内海风产能 算计为 140 万吨，估计 2023 年国内海风产能增至 383 万吨。海风项目深远海化和大型化 趋势下，叠加全球海风装机进程达观，国内桩基海塔需求量大大进步；供给端来看，头部 企业前期扩产的海风项目在 2022-2023 年将逐渐展开而且部分完结投产。据各公司公告和 发表的揭露信息，到 2022 年泰胜风能、海力风电、润邦股份、天顺风能和大金重工的 海风产能别离约为 20/50/30/0/40 万吨，咱们估计到 2023 年年末五家公司海风产能有望分 别到达 20/103/30/100/130 万吨。
海风根底高壁垒高门槛，国内职业格式会集。与陆上塔筒的涣散格式不同，因为海上 塔筒桩基所需码头资源的紧缺和产能布局的重要性，国内现在从事海风塔筒和桩基出产的 企业较少，大金重工、海力风电、天顺风能、润邦股份和泰胜风能为主的少量抢先企业贡 献国内的首要职业产能。咱们依据出货量测算，2022 年主导企业海力风电、大金重工、 泰胜风能、天能重工、润邦股份的海上塔筒和桩基的全球市占率算计约 30%。
风塔技能实力微弱，职业知名度高。公司出产自主品牌“TSP”“泰胜”“蓝岛 BlueIsland” 的陆优势电塔架和海优势电塔架、导管架、管桩、升压站渠道等，产品包含 8MW 风机塔 架、日本浮体式海优势机塔架、10MW 海优势电导管架、2300 吨级大单桩、高端升压站 渠道等职业抢先产品。公司已与 VESTAS、Gamesa、GE wind、金风科技、我国广核集 团、大唐集团等中外知名企业树立了长时间协作关系，在风能配备职业享有较高品牌美誉度。
继续布局产能规划，出口才能增强。据公司出资者活动记载发表，到 2022 年，公 司具有产能中蓝岛基地带来 20 万吨海风产能，以导管架、管桩为主，子公司蓝岛海工主 要出口澳大利亚、加拿大、日本、东南亚等国家和区域。公司扬州基地未来将依托扬州港， 瞄向出海事务，该基地估计 2023 年 7 月投产，首要出产 3MW 及以上的陆上塔架和 5MW 及以上的海上塔筒，据公司公告口径规划产能算计 25 万吨；公司规划在广东区域新增南 方基地，出产导管架、换流站等深海化产品，增强海风竞赛力。
具有前沿技能先发优势。公司共获得各类专利 300 余项，活跃推动深远海风场成套基 础配备制作要害技能研制等职业抢先的研制项目，有较强的技能储备；一起，公司成功建 造过日本浮体式海优势机塔架、13.6MW 海优势电导管架及半潜驳船等前史项目，咱们认 为公司有望在导管架出产和漂浮式风电范畴具有先发优势。
以海风产品为主，客户根底长时间安稳。海力风电主营事务为风电设备零部件的研制、 出产和出售，产品包含风电塔筒、桩基及导管架等。公司以海上产品出售为主，2021 年 出售收入占比超 95%，其间管桩为主，塔筒为辅，出产规范包含 2MW 至 5MW 等干流规 格产品以及 6.45MW、8MW、10MW、12MW 以上等大功率等级产品。2014 年起公司参 与中广核如东、华南苍南、华能如东、三峡大丰等项目，与国家动力集团、我国华能、华 润电力等风电场运营商，和金风科技、上海电气等风电整机厂商树立严密事务协作关系。
海风事务继续推动，活跃扩产产能优化布局。公司具有海力风电、海灵重工、海工能 源、海力海上等多个海工基地，散布于如东、通州、大丰等沿海区域，在江苏省已构成较 为杰出的区域布局优势；公司捉住山东省海风商场机会，布局山东东营和威海，别离接近 三大海风基地之一渤中基地和山东半岛千万千瓦级的海风基地；公司一起抢占华东沿海海 风商场，使公司构成山东半岛、长三角、闽南、粤东、北部湾的全国海优势电的全掩盖。
事务全面布局，切入海风赛道。公司于 2005 年在姑苏建立，2013 年推动风塔基地建 设，2019 年和 2022 年别离收买德国 Ambau 和江苏长风，切入海风赛道打造第二生长曲 线。公司主营产品包含陆上、海优势塔，叶片及模具、风电海工产品。截止 2022 年公司 现已在我国、欧洲建有 10 余个塔架出产基地，5 个叶片出产基地，塔筒商场占有率全球领 先，国内外叶片及模具交给功率榜首。公司现在在新疆、河南、山东、安徽等地建有 8 大 风电项目，高效掩盖国家“十四五”规划要点展开的九大清洁动力基地与五大海优势电基 地。
收买江苏长风，完善公司海工事务布局。依据公司公告，公司以现金 30 亿元收买江 苏长风海洋配备制作有限公司 100%股权，现在已完结工商改变挂号。江苏长风首要产品 为海风钢管桩、导管架、塔筒等，自 2018 年起连续完结国电投大丰 H3、三峡新动力江苏 大丰、大唐沿海、粤电外罗等海风项目的单桩和导管架交给，交给经历国内抢先。江苏长 风具有自有码头优势，出产基地布局射阳、通州湾、汕尾，掩盖江苏、广东两海风大省， 基区域位优势显着。收买完结后，江苏长风将助力公司完结海风产能“0-1”打破，与在建 的射阳、德国海工基地整合构成公司海工基地布局，加速公司海风转型。此外公司的广东 揭阳、阳江海工基地已完结合同签定，基地建成后将进一步增强公司海风赛道的本身竞赛 力。
继续布局海外商场，加速出海脚步。公司坚决推动海外海优势电本乡战略，于 2019 年收买德国 Ambau 并布局德国工厂。现在德国工厂正在制作中，公司计划终究投产 50 万 吨的海优势电单管桩/漂浮式的产能。
全球最大供货商，专心海工事务。公司在德国、波兰等欧洲国家和国内的辽宁、内蒙 古、河北等省市具有 10 余家成员企业，客户和出售网络广泛 30 多个国家和区域，是全球 最大的风电塔架和海优势电管桩根底配备供给和服务商，首要产品为海优势电/陆地风电全 系列塔架、转化段、根底段、大型管桩、深远海导管架、浮式根底、海上升压站等产品。
世界化基地布局，海工产能位列国内头部。公司布局归纳性海工制作基地，满意国内 商场需求的一起具有世界化出产和供给才能。山东蓬莱、广东阳江的两个风电海工产品建 造基地，一北一南布局接受国内海风需求，辐射东南亚欧洲。蓬莱基地年产能高达 70 万 吨，自有码头具有 3 个已投用对外开放的深水泊位并配有起重才能 1000 吨的龙门吊，优 质码头资源将助力公司增强职业竞赛力；阳江基地制作获得重大进展，产品以导管架和单 桩为主，依据公司公告，阳江基地现在已构成榜首期年 20 万吨的产能。除了蓬莱、阳江 基地外，公司还布局辽宁盘锦、河北唐山、广东汕头共五大基地，一起活跃布局欧洲、东 南亚、美洲等海外基地，为公司参加全球化商场竞赛奠定了坚实的根底。
出口竞赛优势凸显，海外订单获取速度超预期。公司扩大世界化的产能布局，准备国 际运送船，优化运送计划，现在出海进程位居职业抢先水平。依据公司公告，2022 年公 司共获 6 个海外海风订单，中标英国 Moray West 海优势电场 48 根单桩，到达我国厂商 初次为欧洲供给桩基产品；下半年继中标欧洲 12 套海风塔筒项目，翻开欧洲收买大陆海 塔的先例后，再次截获欧洲批量性海塔订单。公司单桩和海塔产品的技能才能和质量确保 到达世界巨子的规范要求，收成世界商场的认可，获得了欧盟反倾销国内同行最低反倾销 税率，估计未来公司的出口优势将进一步增强。
事务线丰厚，布局高端配备和环保板块。公司主营事务分为包含海风配备、物料转移 配备的高端配备事务和包含危废及医废处理处置服务的环保事务。2022 年公司海风配备、 起重配备、危废医废处置事务别离营收 11.89、24.17、6.07 亿元，占比 22.97%、46.71%、 11.73%。公司海优势电配备事务首要产品包含各类海优势电根底桩、导管架、海优势电安 装作业渠道、海洋工程起重机等。
塔筒桩基年产能 30 万吨，国内外订单交给可期。公司公告表明现在具有每年 30 万吨 海优势电根底桩和导管架的产能，叠加具有五万吨级多功用的自有启东润邦海洋码头，产 能规划和运送优势凸显。据近期公告，公司拟收买阳江山河并签署通州湾高端配备工业园 协议，进一步扩大海工配备事务的产能，构成新成绩添加点。国内订单方面，公司共有三 峡山东昌邑莱州湾海优势电单桩、1.6 万吨多功用甲板驳船等 10 余个项目订单，一起 2022 年润邦海洋完结多项单桩和导管架的项目交给，公司订单获取和产品交给节奏顺畅。海外 拓宽方面，2023 年 3 月公司为日本客户制作的榜第一批海优势电单桩及隶属构件顺畅发运， 公司海优势电配备产品成功打入日本海优势电商场。
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