陕西印刷机器厂：时隔8年重回上市公司

　　日前，京城股份（600860）公告，拟定增募资不超过11.72亿元，分别用于氢能前沿科技产业高质量发展项目、人机一体化智能系统产业园项目、收购北人智能100%股权、补充流动资金。我们得知，京城股份斥资4.2亿元收购的北人智能核心子公司“陕西北人”，正是拥有50年历史的“陕西印刷机器厂”！

　　公开信息显示，陕西北人是国家工信部首批“制造业单项冠军培育企业”，这其中的故事是怎样的呢？

　　本次被收购的主角陕西北人位于渭南市，始建于1967年，其前身为国家“一机部”报请国家计委审批兴建的陕西印刷机器厂（简称“陕印”），曾为国家四大印刷机械制造企业之一，于1975年成功试制塑料薄膜印刷机，并批量生产。1994年引进并消化吸收日本技术成功研制了我国第一台机组式凹版印刷机，填补了时下国内高档凹版印刷的空白。

　　在当年员工的回忆随笔中，基建初期分配来的职工就有包括清华大学、北京钢院、中国人民大学、北京商学院、天津大学、西安交大等近50名本科毕业生，这一初始定位与人员配置奠定了其要走“技术路线”的血脉。

　　但由于观念不新、机制不活、管理不力、包袱太重等历史原因，陕印自90年代初陷入亏损，到1995年底累计亏损达1300余万元，一度成为陕西省“亏损大户”。

　　1996年，陕印经历了第一次重组并入黄工集团，成立陕西黄工集团印刷机器有限责任公司（简称“陕印机”）。在经营困境中依然坚持技术导向，提出重点开发“高科技、高的附加价值、高市场占有率”的三高产品，产值从1997年的3000万元到2001年突破亿元大关。

　　然而，和设备陈旧的问题仍然伴随，公司于2002年经历了第二次重组，当时国内印刷机械龙头北人股份公司（后更名京城股份）承债式无偿整体兼并了陕西印机公司，随后与中国华融共同组建了陕西北人。彼时，陕印机税后净利只有82万元。

　　收购后次年出售的收益突破两亿元，较2001年翻了一番；相继成立印包行业“首家专家工作站”与渭南市首家“博士后科研工作站”；2016年，陕西北人喜获国家工信部首批“制造业单项冠军培育企业”殊荣，成为凹版印刷制造业冠军。

　　1：研发实力强。陕西北人自成立起从始至终坚持核心部件的自主研发生产。截至2021年底，陕西北人从事科技活动人员382人，占总员工比例达51%，其中专职研发人员151人。目前拥有发明授权专利49项、取得软件著作权67项。

　　2：营收增长快。营收从2012年的3个多亿，增长到2021年的6个亿左右，增长率达86.07%，仅至睿系列凹版印刷机2020年新签合同订单就突破4亿元。

　　3：服务客户广。已成为中国包装界有突出贡献的公司。在国内拥有1000余家客户、在国际上拥有500余家客户，高端商品市场的占有率已达到了70％。客户包括美国3M、南方包装、顶新国际、哇哈哈、承德杏仁露、台湾徐福记等知名公司。

　　由此看来，贯穿始终的“技术坚持”是企业长远发展的“救生圈”，即使在困难时期，也有机会成为资本眼中的“优质资产”。

　　本次收购方京城股份（600860）亦是一家老国企，穿透实控人是北京国资委。

　　京城股份始于1952年建立的北人集团公司，北人集团是当年中国最大、最著名的印刷机械制造商，研制了中国第一台胶印机。1993年，北人集团设立北人股份并发起上市，同年作为国内首批在境外上市的9家公司之一于香港上市，次年成功登陆A股上交所。

　　上市后的北人股份一路高歌猛进，其印胶机国内市占率达到60%以上，2003年10亿元的出售的收益比国内行业第二名的出售的收益多出一倍。

　　这其中陕西北人也颇有贡献，在我国彩票概念兴起的2002年，陕西北人开发生产了国内首台高档彩票凹印机，部分性能达到国外领先水平，无疑在彩票业红利下为上市公司带来利润分享。

　　2011年前后，国际胶印机市场经历了一轮剧烈的动荡，国际公认的六巨头或破产或分拆，北人股份在重压下实施了资产重组。2012年12月，原实控人北人集团将持有的2亿股股份无偿划转给其实控人京城控股后，京城控股成为上市公司实控人。

　　2013年京城控股以持有的北京天海工业有限公司88.05%的股权、京城控股（香港）有限公司和北京京城压缩机有限公司100%股权置换了北人集团的全部资产和负债，装入的资产为气体储运装备业务，北人股份于2014年正式更名为京城股份。

　　上市公司层面，一方面，京城股份自2006年起归母净利润长期大额亏损，仅6个会计年度处于微盈状态，并多次“戴上ST的帽子”。而北人智能2020年、2021年、2022年上半年净利润分别为2088万元、941万元、1785万元，对上市公司归母净利润具有补足作用，并表具有活力的陕西北人（2021年营收占北人智能50%）有利于其进一步“保壳”。

　　另一方面，北人智能与京城股份近年来总营收相持平，收购后有利于上市公司打造双主业业务结构模式，进而实现战略转型。

　　陕西北人方面，加入京城股份能够在获得更低成本融资途径的同时规范公司治理结构，结合上市公司各类“溢出效应”提升当前“北人牌”印机品牌知名度，综合看来，将逐步推动企业发展。

　　在我们看来，不论是“拯救”还是“自救”，上市公司时隔20年对陕西北人的两次收购均是对其价值的认可。

　　在国资大省陕西长大的糖豆们或多或少都对儿时身边的老国企留有一定印象，当年的国企好似一个“社区”，单位区域内医院、食堂、餐馆、学校、招待所甚至是理发店、洗澡堂一应俱全，单位“福利区”长大的孩子更是与很多父辈同事的子女成为伴随一生的“发小”。

　　在我们的观察中，法士特、陕汽、陕鼓动力（601369）等耳熟能详的优秀国企慢慢的变成了行业中流砥柱，而像陕西北人一样的些淡出公众视野的老国企如今发展的如何？

　　出于建设性的态度，我们着重关注那些受多重历史因素影响但成功“走出来”的企业，以及他们背后所展现的机制变革。

　　如专注于新能源和新材料产品的西安泰力松，前身为始建于1940年的西北机器厂，2008年通过债转股整体改制为西北机器有限公司。2011年11月，西北机器有限公司以控股方式与两位自然人合资成立了西安泰力松，混改后营收呈阶梯式增长，2011年至2013年营收分别为202万元、1.6亿元、2.1亿元，2015年成为陕西省第一家新三板挂牌的混合所有制企业。如今的泰力松于2019年主动摘牌并入选陕西2022年拟认定陕西省瞪羚企业名单。

　　如陕西紫光辰济药业，始于1918年的“兴林”药店，解放后公私合营于1958年成立宝鸡成药制造厂，“晨鸡山楂丸”、“大黄酊“等一度供不应求。2001年经历公司化改制与增资扩股，由宝鸡制药厂发展为宝商集团陕西辰济药业，但2010-2013年间连续三年亏损2000万，一度濒临破产。同年底公司被北京清华紫光药业收购，以清华技术为依托在2016年产值超亿且扭亏为盈。如今的紫光济辰已成为一家拥有15条生产线个国药准字号产品的陕西省“专精特新”企业。

　　如我们曾在今年7月《“央企意志”再落地：67年老国企“重新制冷”》一文中记录过，成立于1955年的庆安集团子公司庆安制冷在中航机电（002013）的重组推动下易主北京航华，而聚焦制冷设备的北京航华将给予庆安制冷更好的平台支持。

　　在我们看来，老国企或得到外部力量支持或自身发起混改，能够在历史长河中生存下来的企业必然具有着强烈的创新驱动力，随着国企改革三年行动的持续发力与西安国企综改示范区的获批，相信会有更多的老国企焕发生机。